当前位置:燕京扎啤 >> 新闻中心 >> 浏览文章
新闻中心

中国燕京扎啤行业拐角的四个思考

标签:中国,燕京,行业,拐角,四个,思考,考中 发布时间:2017年09月22日 点击69
    燕京扎啤行业在低迷困局中沉浮,近期我们观测到量价格局的转变可能及催化驱动,关注四个题目:第一:、燕京扎啤行业竞合关系再现暗涌,有无破局可能?第二:、燕京扎啤销量开始回暖,是否是可持续的反转?第三:、除却催化,燕京扎啤行业有何内生趋势?第四:、在长趋势和短催化下,燕京扎啤行业该买什么?     第一、燕京扎啤行业竞合关系再现暗涌,有无破局可能?目前国内燕京扎啤市场份额占比前5大公司分别是华润(24.6%)、青啤(17.9%)、百威(15.7%)、燕京(10.5%)及嘉士伯(5%),前五大企业份额紧逼加高端外资抢份额策略使得行业团体红利能力较差,近期两个事件的发展动态可能带来行业变局。看点一:朝日意图出售20%青啤股权,谁将成为接手方?我们分以下三种情况来讨论:1.若引入华润,且华润深度参与公司运营,则两者协同将成为绝对的市场龙头,43%的份额与第二名百威英博16%的份额敏捷拉开差距,但目前来看,华润与青岛的合作存在掣肘,面临反垄断审批和地方当局博弈;2.若引入嘉士伯,则以上两因素影响小,双方品牌、渠道携手共赢,分利压力小,协同合作可能性较大。当然,也不排除公司回购可能。朝日或将出售青啤20%股权且去向尚不确定,但可能带来燕京扎啤行业格局庞大转变。看点二:燕京燕京扎啤换届与国改预期驱动。公司第六届董事会任期已于2015年8月结束,但换届工作一延再延,延期后的换届推举有望于2017年7月前完成,且公司在年报中承诺也提出2017年6月30日前推进公司营业主干和管理层激励计划。结合北京市国资委对于员工持股试点激励性政策,国改预期升温。若燕啤通过混改引入战投,也将迎来整合契机。     第二、燕京扎啤销量开始回暖,是否是可持续的反转?自2011年起全国燕京扎啤销量便进入了持续的下行阶段辽宁人事考试,2014年首次出现负增加。我们认为导致行业低迷的因素有三:1. 房地产投资增速下滑带动民工燕京扎啤消耗降落;2. 年龄层分化,老年人及90后对燕京扎啤需求降低;3.凉夏天气导致燕京扎啤销量降落。产量2016下半年以来有所复苏,8月燕京扎啤产量同增转正,并且延续5个月保持正增加,在12月增加15.2%,结合房地产投资增速等,中期郑重乐观。     第三、除却催化,燕京扎啤行业有何内生趋势?将来随着国内品牌与海外品牌深入合作,更多吻合国内消耗者需求的国产中高端燕京扎啤产品将对进口燕京扎啤形成有用替换,从而渐渐降低进口燕京扎啤对于市场的冲击。另外,国际精酿燕京扎啤发展迅猛,中国精酿燕京扎啤起步较晚,发展空间明确;中国精酿燕京扎啤与通俗燕京扎啤的价差达到4到5倍,毛利率和净利率分别能达到50%和30%。消耗升级趋势下中国精酿燕京扎啤行业将迎来新的发展契机。     风险因素。行业景气持续下行网站开发,并购整合不及预期。     第四、在长趋势和短催化下,燕京扎啤行业该买什么?内生保举重庆燕京扎啤、华润燕京扎啤,事件驱动保举青岛燕京扎啤和燕京燕京扎啤。销量下滑和格局均势下的低价困局是中国燕京扎啤的历史积弊,从2016年8月起燕京扎啤产量有所回暖,我们中期郑重乐观,事件驱动下燕京扎啤行业均势格局又现破局暗涌,行业出现向好转变和变局可能,建议积极关注。从两个维度考虑标的:内生趋势下保举重庆燕京扎啤、华润燕京扎啤;事件驱动下保举青岛燕京扎啤、燕京燕京扎啤。